La prochaine occasion d’investissement en IA ne se trouve pas là où la plupart des investisseurs la cherchent

L’intelligence artificielle est devenue l’un des grands thèmes d’investissement des dernières années. Elle a redéfini le leadership des marchés, entraîné des niveaux extraordinaires de dépenses en capital et propulsé un groupe relativement restreint d’entreprises technologiques vers des valorisations remarquables. Pour bien des investisseurs, l’occasion liée à l’IA est donc devenue étroitement associée aux fabricants de semi-conducteurs, aux géants de l’infonuagique, aux centres de données et à l’infrastructure nécessaire pour soutenir des applications de plus en plus complexes. 

Ces entreprises ont joué un rôle essentiel dans la construction des bases de l’écosystème actuel de l’IA, et plusieurs pourraient continuer d’en profiter à mesure que les investissements en capacité informatique se poursuivent. Toutefois, à mesure que la technologie mûrit, le discours d’investissement commence à évoluer. Le prochain chapitre de l’histoire de l’IA pourrait être défini non plus tant par les entreprises qui bâtissent la technologie, mais par celles qui l’utilisent le plus efficacement.

Pour les investisseurs à long terme, cette distinction pourrait prendre de plus en plus d’importance.

La première vague : bâtir la capacité

Toute grande transformation technologique commence par l’infrastructure. Internet a nécessité des réseaux de fibre optique, l’infonuagique a reposé sur le développement de centres de données à grande échelle, et l’intelligence artificielle a exigé des investissements sans précédent dans les semi-conducteurs avancés, la puissance de calcul et la capacité infonuagique.

Cette première phase a été très visible. Les entreprises qui fournissent le matériel derrière l’IA ont connu une croissance exceptionnelle, alors que des entreprises partout dans le monde se sont empressées d’accroître leurs capacités technologiques. Les investisseurs ont récompensé plusieurs de ces entreprises en conséquence, et certaines sont devenues parmi les plus importants contributeurs aux rendements des marchés boursiers mondiaux.

Ces investissements ont créé la capacité nécessaire au développement de l’IA, mais l’infrastructure à elle seule ne détermine pas la valeur économique à long terme d’une nouvelle technologie. La question la plus importante est ce que les entreprises en feront ultimement.

Le point de mire commence à changer

La véritable valeur économique de l’intelligence artificielle dépendra de la capacité des entreprises à la traduire en meilleures opérations, en meilleures décisions et en une rentabilité plus durable. Il s’agit d’un changement important dans la façon dont les investisseurs pourraient devoir évaluer les occasions liées à l’IA.

Plutôt que de se demander uniquement quelles entreprises vendent de la technologie d’IA, les investisseurs se demandent de plus en plus quelles entreprises l’utilisent pour devenir plus efficaces, plus réactives et plus concurrentielles. La réponse dépasse vraisemblablement largement le secteur technologique.

L’intelligence artificielle a le potentiel d’automatiser les tâches répétitives, d’améliorer la prise de décision, de réduire les coûts d’exploitation et d’améliorer l’expérience client dans un large éventail d’industries. Les entreprises qui parviennent à intégrer efficacement ces capacités pourraient renforcer leurs marges, accroître leur productivité et créer des avantages difficiles à reproduire pour leurs concurrents.

En ce sens, la prochaine phase de l’IA pourrait être moins visible que la construction de l’infrastructure, mais potentiellement plus répandue.

La productivité pourrait devenir le prochain moteur de croissance

Plusieurs des avancées technologiques les plus marquantes de l’histoire ont créé leur plus grande valeur économique par la productivité. La technologie elle-même attirait d’abord l’attention, mais son adoption généralisée a fini par transformer le fonctionnement des entreprises et la façon dont la valeur était créée.

L’intelligence artificielle pourrait suivre une trajectoire semblable. De nombreuses organisations en sont encore aux premières étapes pour déterminer où l’IA peut être la plus utile, et les applications les plus significatives pourraient mettre du temps à se concrétiser. Certains avantages se précisent déjà, tandis que d’autres dépendront de changements dans les processus internes, la structure de la main-d’œuvre et les pratiques de gestion.

Les institutions financières pourraient utiliser l’IA pour simplifier leurs processus administratifs, améliorer le service à la clientèle et renforcer l’analyse des risques. Les sociétés d’assurance pourraient automatiser certains éléments de la souscription et de la gestion des réclamations. Les organisations du secteur de la santé pourraient l’appliquer au diagnostic, à la recherche et aux tâches administratives. Les entreprises industrielles pourraient améliorer la logistique, l’entretien et l’efficacité de la production, tandis que les entreprises technologiques pourraient renforcer leurs produits en intégrant l’IA aux outils dont leurs clients dépendent déjà.

Le point commun entre ces exemples n’est pas simplement l’adoption technologique. C’est la capacité d’utiliser la technologie pour produire des améliorations concrètes dans l’entreprise. Les entreprises capables d’accomplir davantage avec les mêmes ressources, de prendre de meilleures décisions ou de mieux servir leurs clients pourraient ultimement générer une croissance des bénéfices plus forte et plus durable.

C’est là que l’occasion d’investissement pourrait commencer à s’élargir.

Toutes les entreprises n’en bénéficieront pas également

À mesure que l’enthousiasme envers l’intelligence artificielle a grandi, la tentation de croire que toute entreprise dotée d’une stratégie d’IA deviendra un gagnant à long terme a grandi elle aussi. L’histoire montre que les transformations technologiques fonctionnent rarement ainsi.

Certaines entreprises investiront avec succès et créeront des avantages concurrentiels significatifs. D’autres pourraient engager des capitaux importants sans en tirer un rendement adéquat. Dans certains cas, des entreprises pourraient adopter de nouveaux outils sans procéder aux changements organisationnels plus larges nécessaires pour en tirer profit.

Pour les investisseurs, cela souligne l’importance de regarder au-delà des manchettes, des présentations d’entreprise et des affirmations générales sur l’innovation. Le simple fait de mentionner l’intelligence artificielle lors d’une téléconférence sur les résultats ne constitue pas une preuve qu’une entreprise possède une stratégie convaincante.

Parmi les questions plus pertinentes : la direction a-t-elle cerné des applications concrètes pour la technologie? Les investissements en IA peuvent-ils se traduire par des gains de productivité mesurables? Ces améliorations peuvent-elles renforcer la rentabilité ou le positionnement concurrentiel avec le temps? Les investisseurs doivent également se demander si l’entreprise possède la solidité financière et la discipline de gestion nécessaires pour investir sans compromettre l’ensemble de ses activités.

Les réponses varieront considérablement d’une entreprise à l’autre.

Pourquoi la sélection des entreprises importe

L’intelligence artificielle est souvent présentée comme s’il s’agissait d’un seul et même thème d’investissement, mais dans les faits, elle crée un large éventail d’occasions dans différents secteurs, industries et modèles d’affaires. Voilà pourquoi l’analyse propre à chaque entreprise devient de plus en plus importante.

La prochaine génération d’entreprises qui bénéficieront de l’IA ne sera pas nécessairement composée uniquement de grandes sociétés technologiques ou de noms familiers. Certaines pourraient évoluer dans des industries traditionnelles qui attirent relativement peu l’attention des marchés. D’autres pourraient améliorer leurs activités graduellement, sur plusieurs années, avant que l’impact financier ne devienne pleinement visible.

Repérer ces occasions exige une compréhension claire à la fois de la technologie et de l’entreprise elle-même. Les investisseurs doivent évaluer la qualité de la direction, la solidité du bilan, le positionnement concurrentiel, l’évaluation boursière et la probabilité que les gains de productivité se traduisent par une croissance durable des bénéfices.

À mesure que l’adoption de l’IA s’étend à l’ensemble de l’économie, la distinction entre les entreprises qui utilisent la technologie efficacement et celles qui suivent simplement la tendance devrait devenir de plus en plus marquée. Une exposition générale au thème pourrait donc s’avérer moins précieuse qu’une analyse rigoureuse de la façon dont chaque entreprise met en œuvre l’IA.

Regarder au-delà des chefs de file actuels du marché

Les entreprises qui ont bâti la première phase de l’écosystème de l’IA ont mérité leur place sous les projecteurs des marchés, et plusieurs demeurent des entreprises exceptionnelles au potentiel considérable à long terme. Cela dit, les évaluations actuelles reflètent déjà des attentes élevées quant à la poursuite de la croissance, des dépenses en capital et de la demande.

Cela ne signifie pas que ces entreprises devraient être écartées. Cela signifie plutôt que les occasions futures pourraient de plus en plus se trouver ailleurs.

Le prochain groupe d’entreprises qui bénéficieront de l’IA pourrait être composé d’entreprises qui améliorent leurs marges grâce à l’automatisation, qui renforcent leur pouvoir de fixation des prix grâce à de meilleurs produits ou qui créent des modèles d’exploitation plus efficaces. Leur progression pourrait être moins spectaculaire et moins visible que l’ascension des grandes entreprises de semi-conducteurs et d’infrastructure, mais son impact à long terme pourrait être considérable.

Cette transition ne se fera probablement pas d’un seul coup. Certaines entreprises adopteront l’IA rapidement, tandis que d’autres mettront des années à déterminer où elle apporte une valeur réelle. L’occasion d’investissement évoluera donc avec le temps, à mesure que le marché commencera à distinguer la véritable transformation des affaires de l’enthousiasme passager.

La vue d’ensemble

Toute technologie transformatrice suit une progression semblable. La première étape se caractérise par l’enthousiasme, l’investissement en infrastructure et un groupe relativement restreint de gagnants visibles. La valeur à plus long terme se crée lorsque la technologie s’intègre à l’ensemble de l’économie et commence à améliorer le fonctionnement des entreprises.

L’intelligence artificielle semble entrer dans cette prochaine étape.

Pour les investisseurs, la question centrale n’est plus simplement de savoir si l’IA continuera d’influencer les marchés. Elle est plutôt de savoir quelles entreprises l’utiliseront pour bâtir de meilleures activités, renforcer leur position concurrentielle et générer une croissance durable.

La réponse ne viendra probablement pas d’un seul secteur ni d’un petit groupe de noms qui font les manchettes. Elle émergera dans l’ensemble de l’économie, à mesure que les entreprises découvriront des façons concrètes d’améliorer la productivité, la prise de décision et l’expérience client.

Cette transformation plus large pourrait, en fin de compte, représenter l’occasion d’investissement la plus durable.